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时代证券-创业板再融资门槛高、上市公司面临再融资难问题一直存在

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「在當前的時間節點上,確實有必要對上市公司的再融資更包容、更寬容,而寬鬆的再融資環境將有利於上市公司的健康發展,這應該是一個重大利好。從長遠來講,對市場和投資者也非常有利。」董登新對時代周報記者說。

11月8日,新時代證券首席經濟學家潘向東接受時代周報記者採訪時表示,證監會此次鬆綁再融資要求,對企業和資本市場都有重要影響和意義。再融資改革的根本目的在於支持企業直接融資,推動優質企業多元化融資,進一步完善多層次資本市場建設,助推我國經濟轉型,實現經濟增長的新舊動能轉換。

至於規則適用方面,證監會表示,修改後的再融資規則發佈施行時,再融資申請已經取得核准批複的,適用修改之前的相關規則;尚未取得核准批複的,適用修改之後的新規則,上市公司履行相應的決策程序並更新申請文件後繼續推進,其中已通過發審會審核的,不需重新提交發審會審議。

當日,武漢科技大學金融證券所所長董登新對時代周報記者表示,過去再融資的行政管制相對還是較多,現在可能要適當淡化行政色彩,給予更多的包容心,給予企業融資發展更大的空間,這為上市公司提供了便利的融資通道,尤其在股權融資和債權融資方面大開方便之門。

三是適當延長批文有效期,方便上市公司選擇發行窗口。將再融資批文有效期從6個月延長至12個月。

11月8日,證監會發佈公告稱,為深化金融供給側結構性改革,增強金融服務實體經濟的能力,證監會擬對《上市公司證券發行管理辦法》《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》《上市公司非公開發行股票實施細則》等再融資規則進行修訂。現向社會公開徵求意見。

在董登新看來,市場包容性的改革還會進一步向縱深推進,隨着創業板改革推進,A股市場的行政管制會進一步放鬆,儘可能還原市場屬性。

10月28日,一位接近監管層人士對時代周報記者表示,深交所最近有很多改革任務,面臨很多機遇和挑戰,其本身也希望推動交易所的發展能夠更上一層樓。註冊制如何實施?創業板怎麼改革?深交所三大板塊之間怎麼發展協調?市場對深交所各方面的期待很多,證監會對深交所的要求也比較高。接下來一兩年,深交所將會不斷有重大任務,也是會有「料」的。

二是優化非公開制度安排,支持上市公司引入戰略投資者。調整非公開發行股票定價和鎖定機制,將發行價格不得低於定價基準日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折;將鎖定期由現在的36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月,且不適用減持規則的相關限制;將目前主板(中小板)、創業板非公開發行股票發行對象數量由分別不超過10名和5名,統一調整為不超過35名。

對於企業和投資者而言,鎖定時間的縮短和支持上市公司引入戰略投資者,亦是一種利好。

潘向東進一步指出,再融資的方式有很多,包括配股、增發、發行可轉債等,每個方式都有自身的特點,在信息披露等方面的要求也不同,將再融資批文有效期從6月延長至12個月,可以方便上市公司選擇發行方法,減少上市公司再融資的盲目性,合理匹配市場資金的供給和需求,改善市場效率。

擴大市場包容性再融資改革的啟動,也意味着創業板改革進一步提速。

在第二屆進博會開幕前夕,證監會主席易會滿在接受媒體採訪時表示,目前科創板試點註冊制透明度提升,運轉有序,下一步要發揮科創板試驗田的作用,在創業板率先推廣。

潘向東對時代周報記者表示,這可以增強股票的流動性,增加股票發行對投資者的吸引力,從而便於企業融資,增強資本市場對實體經濟的支持力度。同時,也為投資者提供了更多的投資標的,非公開發行股票的定價和鎖定機制的調整,還會降低投資風險。

潘向東認為,這可以拓寬創業板再融資服務的覆蓋面,便於高科技企業融資,助推我國經濟轉型,實現經濟增長的新舊動能轉換。

其中,創業板再融資門檻高、上市公司面臨再融資難問題一直存在,市場對再融資政策的改革頗為期待。具體來看,證監會表示,規則修改完成後,將取消創業板公開發行證券最近一期末資產負債率高於45%的條件,以及非公開發行股票連續兩年盈利的條件。

「對市場是中性,根本上是調整市場基礎制度,對新股發行進行市場化改革,增加市場博弈定價的空間。」11月8日,資深投行人士、《科創板之道》作者王驥躍對時代周報記者表示,今年很多改革政策,都不是簡單的利好短期市場,而是撥亂反正,減少對市場的約束,發揮市場機制。這就是所謂完善資本市場基礎制度,讓市場發揮更大作用。隨之帶來的,必然是市場的分化,更多公司將因無人問津而被市場淘汰。

11月7日,深交所官方微信平台發佈消息稱,11月1日、4日和7日,深交所先後召開黨委會議、黨委中心組學習會議和中層以上幹部會議。

深交所表示,加快推進包括創業板改革並試點註冊制、完善深市產品體系、提高上市公司質量等重點改革任務落地實施。持續優化交易所自律監管規則體系,完善投資者保護制度,進一步補齊制度短板,推動交易所制度規則體系現代化和執行能力現代化,大力推進監管公開,打造透明交易所。

「再融資規則放鬆的同時,也要注意防範風險,加強信息披露,推動上市公司優勝劣汰,加大違法違規處罰,增加違法成本,增強投資者保護,如此才能保障資本市場的長期健康發展。」潘向東對時代周報記者說。

繼重組新規落地后,證監會啟動再融資改革,資本市場深化改革更進一步。

再融資要求鬆綁此次擬修訂內容主要包括:一是精簡發行條件,拓寬創業板再融資服務覆蓋面。取消創業板公開發行證券最近一期末資產負債率高於45%的條件;取消創業板非公開發行股票連續2年盈利的條件;將創業板前次募集資金基本使用完畢,且使用進度和效果與披露情況基本一致由發行條件調整為信息披露要求。

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