新预算可能会促使市场重新评估经济的供应潜力-三农新闻
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支出增长-新预算可能会促使市场重新评估经济的供应潜力

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高晓松国籍争议

  根据彭博经济研究(Bloomberg Economics)的丹·汉森(Dan Hanson)计算,自去年3月份宣布上一份财案以来,英国债券价格上涨,降低了政府的偿债成本,2024年到期的债务规模增加了50亿英镑(60亿美元)。

即使競選活動中工黨和保守黨都承諾會擴大財政開支,但美國國債價格仍大幅上升。這表明所謂的「債市義務警察」(常常在反對財政放鬆時出現)已經給英國擴大預算開了綠燈。「債市義務警察已經死了。」安聯環球投資公司(Allianz Global Investors)的投資經理凱克·布熱茲尼亞克(Kacper Brzezniak)說道。他目前對英國國債保持中立態度。

當然,債市現在這種做法也有潛在風險,其一便是額外支出會刺激經濟需求,甚至導致經濟過熱,迫使英國央行收緊政策以控制通脹。這個問題很重要,尤其考慮到英國央行已經將經濟增速預估從2.8%削減到了1%,其認為這個增長速度才不會導致物價上漲。

同時,養老基金的持續需求有助於控制收益率,也有證據表明外國買家正在支持英國的債券市場。英國央行數據顯示,2019年非英國居民的英債凈購買量創下了2016年公投前的最高水平。彭博巴克萊英債指數顯示現在的英債平均收益率約為0.8%,接近去年創下的歷史新低(略低於0.6%)。同時,十年期英債的收益率低於2月12日,即賈維德離任的前一天。滙豐銀行(HSBC)英國利率分析師丹尼爾·拉塞爾(Daniela Russell)表示:

決議基金會(Resolution Foundation)在周四的一份報告中說,蘇納克的預算案將是金融危機以來第一個刺激經濟增長的預算。但其實在更加保守的前財相賈維德辭職前幾周(市場本預期他會在幾周后發佈新財案),人們就越來越懷疑英國能否遵守其平衡日常政府開支的承諾。彭博經濟研究院認為,按照當前預算,英國在三年內保持預算盈餘的可能性僅略高於30%。

就目前而言,債券市場沒有感覺到驚慌,因為投資者相信長期來看,「通脹將保持溫和」。而且隨着冠狀病毒對全球經濟增長造成的隱患日益凸顯,他們更加相信英國央行的利率將保持在歷史低位附近。

與此同時,英國政府的借貸成本已經跌到了歷史最低水平附近,這無疑是在為約翰遜擴大財政支出鋪路。

對於首相約翰遜來說,這是一個好消息,因為他曾在大選中承諾大幅增加對基礎設施的投資,以贏得英格蘭北部和中部地區的工人階級選民的支持,那是他們第一次支持保守黨。

不過,由於大部分額外支出都將集中在基礎建設上,這也會提高生產率,新預算可能會促使市場重新評估經濟的供應潛力,這種潛力傳導到通脹數據上需要時間,市場重新評估也需要時間,這會給英國央行留出更多保持低利率的餘地。貨幣市場顯示英國央行在年底之前將利率降低四分之一的可能性為75%。

英國議會定於3月11日公布英國2020年的春季預算案。市場預期脫歐后新任財政大臣蘇納克(Rishi Sunak)將制定一個更加寬鬆的預算案,有望增加數十億英鎊的額外支出。

「除了大量其他方面的下行風險外,還應考慮到財政政策可能帶來的上行風險。至少,在風險平衡導致降息前景消失前,疲弱的通貨膨脹讓英國央行有時間來評估財政寬鬆政策的影響。基於這點來看,大環境依然對英國債券利好。」

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