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风险影响-债市策略:人民币汇率的走强为货币政策的宽松提供了空间

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經授權發佈近期人民幣匯率表現搶眼,出現多次日內快速升值的情形,加之昨日美國財政部宣布取消人民幣匯率操縱國的認定,我們認為隨着匯率走強,資本流入趨勢性增長,對於國內的資產價格利好明確,股、債有望走出雙牛。

具體來看,人民幣升值趨勢實際自去年9月份便已開始產生,人民幣升值背後的原因是什麼?為什麼當前人民幣出現了和美元同時升值?

從歷史情況來看,美元和人民幣匯率大多數時間是一致變動,近一周來看美元與人民幣匯率同時升值值得關注。在新興市場貨幣走勢的大背景下,風險情緒的提振對於人民幣匯率的影響較大,美元指數的上漲或為短期現象。

除貿易方面的影響之外,美元走勢也是影響人民幣匯率的重要因素,美元指數的持續走弱同樣直接增加了人民幣的升值壓力。人民幣匯率與資本流動之間的影響是相互的,從陸股通北向資金的流入情況來看,北向資金的加快流入使得對於人民幣的需求增加,也起到推高人民幣匯價的作用。

本文首發於微信公眾號:對沖研投。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

股匯聯動:在人民幣匯率走高的同時,進入12月份股市同樣一路攀升,我們早在去年年初便提出股市與匯率的聯動現象及機制,並提出匯率是股市的領先指標。匯率與股市之間聯動機制,一方面有二者面對的影響因素重疊部分較大的原因,另一方面,一致的風險情緒也會對股匯產生影響增加聯動性。

對於債券市場,在三元悖論要求下,匯率走強將減少外部對貨幣政策的約束,國內貨幣政策寬鬆更加有力,利多債券市場。

股票市場方面,股市自12月份開啟了上漲行情,我們早在去年年初的報告便指出了當前人民幣匯率與A股市場的聯動增強,匯率上漲帶來的風險偏好提升和資本流入,將推高股指。

人民幣為什麼升值?自去年9月開始,經歷了破「7」貶值之後的人民幣匯率持續升值,當前在岸人民幣匯率已位於6.90左右,本周中美將就第一階段貿易協議完成簽署,中美貿易的邊際改善是近來人民幣匯率走強的動力之一。

從人民幣匯率與上證50、中證500以及創業板的相關性上來看,人民幣匯率與中證500以及創業板的相關性更強,反映出中小企業受到基本面以及風險情緒因素的影響更為明顯。

文  |  明明  明晰筆談

近期人民币走势:

債市策略:人民幣匯率的走強為貨幣政策的寬鬆提供了空間,而當前國內無論從基本面穩增長角度還是降成本角度,貨幣政策都有進一步寬鬆的必要,而降息無論從效果還是政策空間而言都支持降息的落地。當前債市面臨的整體環境較為友好,年初配置資金充足,地緣政治不確定性降低市場風險偏好,流動性整體寬鬆,我們繼續看好長端利率下行。

為何當前人民幣與美元同時升值?

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